通胀上升:未来走向?

2021年3月,城镇居民消费价格指数(CPI-U)上升0.这是自2012年8月以来的最大单月涨幅. 在过去的12个月里,增加了2个.6%,这是自2018年8月以来最高的同比通胀率. (相比之下,2020年的通胀率仅为1.4%.)1



CPI-U(通常被称为整体通胀)的年度增长部分是由于该指数在2020年3月下降的事实, 美国的开始.S. 面临COVID-19大流行的经济关闭. 因此,当前12个月的价格比较处于不寻常的低点. 2020年4月,该指数进一步下跌, 而这种“基数效应”将在6月份继续扭曲年度数据.2

3月份的环比增长是在0.2月份4%的涨幅,更能说明目前的形势. 经济学家预计,通胀数据将在一段时间内上升. 问题在于,它们代表的是一种暂时的反常现象,还是更令人担忧的通胀趋势的开始.3

衡量价格

考虑到通货膨胀的前景, 理解经济学家使用的一些衡量标准是很重要的.

CPI-U衡量的是一篮子商品和服务的价格. 像这样, 这是一个很好的衡量消费者在一段时间内购买相同商品所支付的价格的方法, 但它并没有反映出消费者行为的变化,而且可能受到特定类别急剧增长的过度影响. 3月份的增长有近一半是由于汽油价格上涨.当月1%, 部分原因是德克萨斯州冬季暴风雪造成的生产中断.4 剔除食品和能源价格波动的核心CPI上升0.3月份仅为3%.同比增长6%.5

在制定经济政策方面, 美联储更倾向于另一种通胀指标,即个人消费支出(PCE)价格指数, 它比CPI的范围更广,并根据消费者行为的变化进行调整——i.e.当消费者因为喜欢的商品太贵而转而购买另一种商品时,这种情况就会发生. 更具体地说,美联储关注的是核心个人消费支出.3月和1月分别为4%和4%.过去12个月为8%, 略高于核心CPI,但仍低于美联储为经济健康增长设定的2%的目标.6


消费价格上涨

尽管消费者价格指数(CPI-U)在3月份有所上升, 核心个人消费物价指数——美联储首选的通胀指标——仍低于2%的健康通胀目标.

与上年相比,每月变动百分比

CPI-U约为2.2011年初为6%,2015年降至0%以下,之后上升至2%.2021年3月前6%. 核心个人消费物价指数接近1.2011年初为25%,为1.到2021年3月为8%. 同期,美联储的目标利率为2%.
来源:美国.S. 劳工统计局,2021年; U.S. 经济分析局,2021年


一个炎热的经济

根据核心编号, 通胀还没有走高, 但美国面临着明显的通胀压力.S. 经济. 随着经济重新开放,央行的宽松货币政策和数万亿美元的政府刺激计划可能会造成货币供应过剩. 被压抑的消费者对商品和服务的需求可能会迅速上升, 受刺激支付和健康储蓄账户的推动,这些人在大流行期间努力工作,但几乎没有机会花自己的收入. 经济关闭时倒闭或裁员的企业可能无法迅速增长以满足需求. 供应链中断和原材料成本上升, 运输, 劳动力已经导致一些企业提高了价格.7

据《bet爱博》4月份的经济预测调查显示, 国内生产总值(GDP)预计将以每年8美元的速度增长.2021年第二季度将增长4%,到2020年将增长6%.4%——这是自1984年以来的最高年增长率. 就像通货膨胀的基数效应一样,重要的是要记住,这跟在3后面.2020年GDP下降5%. 即便如此,预计今年年底前经济仍将保持强劲增长,之后将出现稳健增长.2022年增长2%,之后放缓至2.4% in 2023.8–9

三个场景

经济会不会过热到难以控制的地步? 不过,所有经济学家都预计通胀数据将在近期上升, 关于潜在的长期影响,有三种不同的观点.

最乐观的观点, 许多经济政策制定者,包括美联储主席杰罗姆·鲍威尔和财政部长珍妮特·耶伦, 这种影响是短期的吗?主要是因为基数效应很少或没有长期影响吗.10 自大衰退以来,通胀一直处于异常低的水平, 一直落后于美联储2%的目标. 2020年8月, 联邦公开市场委员会(FOMC)宣布,将允许通胀在一段时间内略高于2%,以创造2%的通胀率 平均 从长远来看. 鉴于这种政策, 联邦公开市场委员会不太可能提高利率,除非核心个人消费支出通胀在一段较长的时间内远高于2%.11 联邦公开市场委员会(FOMC) 3月中旬的预测是,核心个人消费支出通胀率仅为2.到2021年底将达到2%,基准联邦基金利率维持在0.0% to 0.到2023年年底将达到25%.12

第二种观点认为,通胀可能会持续更长时间, 可能产生更广泛的后果, 但任何影响都是暂时和可逆的. 第三种观点是,通胀可能成为一个更广泛的问题,可能难以控制. 两大阵营都预计,“需求拉动型”通胀将放大基数效应, 需求超过供给,推动价格上涨. 更极端的观点认为,这可能会导致“成本推动”效应和通胀反馈循环, 面对竞争减少和成本上升, 会先发制人地提高价格吗, 作为回应,工人们会要求更高的工资.13

维护的角度

尽管现在判断当前的通胀数据是否会导致长期的转变还为时过早, 随着经济的重新开放,你可以预期一些商品的价格会更高. 消费者不喜欢更高的价格,但重要的是要正确看待这些价格上涨. 汽油, 喷气燃料, 在大流行期间严重低迷的其他石油价格正在上涨. 机票价格正在上涨,但仍低于疫情前的水平. 二手汽车和卡车比疫情前更贵,但服装仍然便宜.14 食物涨价3.过去12个月有5%, 这是一个显著的增长,但不是极端的价格波动.15

现在, 记住“总体通胀”并不总是代表更大的经济体,或许会有所帮助. 而且利率接近于零, 美联储有足够的空间对货币政策进行必要的调整.

这些预测是根据目前的情况作出的,可能会发生变化,也可能不会实现.